开云体育西安奕材主生意务是12英寸硅片的研发、分娩和销售-开云网页版登录(官网)登录入口

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　　出品：新浪财经上市公司商榷院

　　作家：IPO再融资组/郑权

　　近日，半导体硅片盛名厂商西安奕斯伟材料科技股份有限公司（下称“西安奕材”）递交了科创板上市苦求，拟募资49亿元。

　　拟多数募资的西安奕材仍处于严重损失景况，2021-2023年三年累计损失13.37亿元，2024年前三季度损失近6亿元。西安奕材多数的损失现实及未验证的抓续规划才气，与“成为半导体硅材料领域受东谈主尊敬的伟大企业”的愿景还有很大的差距。

　　与其他大部分拟IPO企业不同，西安奕材还带着可归附条件的对赌条约冲刺上市。招股书泄漏，西安奕材在历次融资中与增资机构签署了对赌条约，尽管陈述前闭幕了条约但在公司IPO失败后绝大部分条件可归附，实质上使命着对赌压力。中信证券不仅参与保荐，子公司还提前入股赚得“盆满钵满”且参与对赌，致使派驻实行总司理担任西安奕材的监事。

　　愿景很高远（金麒麟分析师）现实很“骨感”：测试片收入占比近半 邻接损失近20亿元

　　招股书泄漏，西安奕材主生意务是12英寸硅片的研发、分娩和销售，主要家具包括正片和测试片，正片又可进一步细分为抛光片和外延片。

　　本次刊行前，西安奕材控股推动奕斯伟集团径直抓股比例为12.73%，与一致行径东谈主宁波奕芯和奕斯欣盛、奕斯欣诚和奕斯欣合三个职工抓股平台统统抓股比例为24.93%，不及30%。公司执行限度东谈主为王东升、米鹏、杨新元、刘还平，四东谈主统统限度西安奕材的表决权不及30%，待IPO后，公司实控权将进一步被稀释，踏实性进一步收缩。

　　西安奕材四位执行限度东谈主皆与京东方干系匪浅。其中王东升是京东方首创东谈主；米鹏曾任京东方下属子公司财务部科长、总部预算部部长，总部投资部部长，总部规划企划中心长等职务；杨新元曾任京东方下属子公司品性科科长、品性部部长、品性总监，工场长，子公司总司理等职务；刘还平曾任京东方下属子公司时刻部科长、部长、副总司理、总司理等职务。

　　除了四位实控东谈主，西安奕材还有好多高管及中枢时刻东谈主员曾在京东方任职，如公司董事王辉、公司职工监事宋胜宏、公司监事张鹏、公司首席财务官王琛、董事会通知杨春雷、中枢时刻东谈主员郭宏雁等皆有过在京东方过头子公司服务的履历。

　　不错说，王东升指导京东方的一生东谈主马来到西安奕材，在新的行业新的领域创业。招股书泄漏，西安奕材的长期愿景是“成为半导体硅材料领域受东谈主尊敬的伟大企业”。

　　西安奕材的愿景很高远，但现实较为狂暴。2021-2023年、2024年前三季度，西安奕材差异竣事生意收入2.08亿元、10.55亿元、14.74亿元、14.34亿元，差异竣事归母净利润-3.47亿元、-4.12亿元、-5.78亿元、-5.89亿元，长期损失。

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　　而且，西安奕材主生意务收入中有约一半来自测试片。2021-2023年、2024年前三季度，西安奕材测试片收入差异为1.88亿元、4.75亿元、7.27亿元、6.52亿元，占当期总营收的比例差异为91.41%、46.17%、49.79%、45.77%。

　　西安奕材示意，当作新投入硅片商，下流晶圆厂领先验证测试片，通事后测试片可批量供货， 并字据客户评估进一步验证正片，通事后正片方可批量供货。

　　咱们不错从正片收入/测试片收入的比例来判断西安奕材改日事迹的增长情况，现在这个比例刚晋升1，惟有这个比例握住攀登且正片收入握住加多，西安奕材的抓续规划才气、高事迹增长趋势才能验证。西安奕材成为伟大、受东谈主尊敬的企业愿景还有很长很长的路要走。

　　招股书泄漏，2023年宇宙12英寸硅片85%的出货量来自宇宙前五大厂商，寡头把持样式照旧保管多年。西安奕材坦言，当作新投入“挑战者”，与海外同行比拟，公司在产能范畴、 家具品类、下流家具制程先进性和客户议价才气等方面存在一定差距。在波动的半导体周期中濒临行业固有的投资强度大、时刻门槛高、客户认证及正片放量周期长的挑战，盈利压力大。

　　从IPO审核角度看， 西安奕材的抓续盈利才气有待验证。尽管抓续多数损失，西安奕材这次IPO的募资额竟高达49亿元，募资沿路用于西安奕斯伟硅产业基地二期样式，延长12 英寸硅片产能，策划产能为50万片/月。

　　使命多数对赌冲刺上市 估值暴增背后机构抱团入股

　　这次IPO，西安奕材规划公树立行新股53,780万股，约占开动刊行后股份总额的13.32%。字据49亿元的募资推算，公司IPO预估值约368亿元。

　　而西安奕材2023年5月终末一次增资时的投前估值约177亿元，这次IPO的预估值较终末一次增资近乎翻倍。不外值得温雅的是，西安奕材2023年的营收较2022年增长了39.73%，损失扩大。也等于说，西安奕材IPO预估值增速远超事迹增速。

　　西安奕材估值暴增背后，是盛名机构纠合入股。2021年7月，中证投资等27家投资者以35亿元认购新增注册成本64.8148万元，对应投前估值30亿元。2022年9月，宁波奕芯、嘉兴隽望2家投资者以20亿元认购新增注册成本33.7172万元，对应投前估值85亿元。2022年12月，中建材新材料基金、渝富芯材等13家投资者以37.05亿元认购新增注册成本46.85万元，对应投前估值140亿元。2023年5月，二期基金等8名投资者以23亿元认购新增股本29.0805万元，对应投前估值177.05亿元。

　　通过四轮引进外部增资，西安奕材取得了115亿元的资金营救，但西安奕材一样使命着较大的对赌压力。招股书泄漏，在历次融资中，西安奕材与相应投资方坚定的不同版块的对赌条约，推动零星权益商定主要包括推动的优先认购权、优先购买权和共同出售权、回购权、计帐优先权、最优惠条件等零星权益条件。

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　　2023年9 月，也等于终末一次增资收尾后不久，西安奕材当作回购义务东谈主的条件已清理，自觉行东谈主股改基准日（即 2022年11月30日）起透彻闭幕，自始无效且不可归附。

　　 除前述条件外，对赌条约中的其他推动零星权益条件于西安奕材向证券往复所提交上市陈述文献之日闭幕，但若公司IPO苦求提交后未取得受理、被撤退或主动撤退、被闭幕审查约略不予批准或不予注册，则已闭幕的条件自动归附法律效率且视为从未失效或被闭幕。其中，对赌条约中波及的非刊行东谈主回购义务的零星推动权益附条件可归附。

　　刊行东谈主不恰当作回购义务主体是IPO审核实质性条件，西安奕材闭幕是必须作念的事情。但要是公司不可告捷IPO，公司控股推动、实控东谈主等主体是否有才气回购投资机构的股权，毕竟115亿元的现款不是少数。届时，西安奕材还能否“活下去”？时刻会给出谜底。

　　有投资者合计，除个别条件以外的绝大部分条件皆可归附，那骨子上西安奕材照旧使命着较大的对赌压力，尤其所以能否告捷IPO当作触发条件。

　　中信证券既保荐又入股还对赌致使派驻监事 提前入股浮盈数亿元

　　西安奕材这次IPO的保荐机构为中信证券，特原理的是，中信证券不仅保荐，子公司还提前入股并参与对赌，致使子公司的实行总司理还被派驻西安奕材当起了监事。

　　限制招股讲明书签署日，同受保荐东谈主中信证券限度的中证投资、长峡金石和川投金石统统抓有西安奕材4.25%股份；中证投资照旧抓有公司3.5%股份的中建材新材料基金的出资比例约0.67%的有限合资东谈主。

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　　2021年7月，中证投资认购西安奕材5.56万股股份，增资价钱为5,400元/注册成本，浅易计较，中证投资的入股成本为3亿元。自后，西安奕材股本增至35亿元。这次刊行前中证投资抓有7,687.40万股股份，抓股比例为2.20%，刊行后抓股比例降至1.9%。

　　按照西安奕材368亿元的IPO预估值计较，中证投资的这部分股权估值约6.99亿元，较3亿元的入股价钱照旧翻倍，浮盈近4亿元。

　　此外中信证券还通过长峡金石和川投金石统统抓有西安奕材2.05%的股份，由于招股书莫得透露具体的入股价钱，但通过公司几次增资的估值看，长峡金石和川投金石的抓股浮盈比例也不低。

　　字据招股书的信息，西安奕材应该与统统外部推动皆坚定了对赌条约，中信证券的子公司也不例外。尽管陈述IPO前夜照旧闭幕了对赌，但绝大部分条件可归附。

　　有投资者合计，保荐券商肩负着独处客不雅保荐的职责，而中信证券子公司却提前入股还签署对赌，待拟IPO企业上市后将大赚一笔，这能否保证保荐券商的独处性？

　　更特原理的是，西安奕材的监事中还有金石投资实行总司理苗嘉。尊府泄漏，金石投资为中信证券全资子公司，照旧西安奕材推动长峡金石（抓股1.32%）的实行事务合资东谈主的控股推动，亦然川投金石（抓股0.73%）的实行事务合资东谈主。

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